禅游科技冲击港股:斗地主收入占比达75% 看不到前途

禅游科技冲击港股:斗地主收入占比达75% 看不到前途
2019年04月11日 12:44 新浪财经-自媒体综合

公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资?#26085;?#24320;,?#28304;耍?#20859;老与基金高峰论?#22330;?月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情

  来源:阿尔法工场

  作者为阿尔法工场研究员

  (本报告中的信息均来源于公开资料,不构成任何投资建议)

  在前文《家乡互动科技:业绩爆炸,游走在赌博边缘的网络棋牌室》中,我们分析过线上棋牌游戏“房卡” 模式的暴利与涉赌风险。

  今天我们再介绍另外一只想要登陆港股的公司——“禅游科技”。禅游选择了另一条道路,试图在棋牌游戏界“出淤泥而不染?#20445;?#27491;面拒绝房卡模式的诱惑,想靠游戏币和广告挣“光明正大”的钱。

  然而“白莲花”的选择也拯救不了禅游,我们认为不论从现有的竞争力,还是未来发展潜力来看,斗地主收入占比高达75%的禅游看不到什么前途。

  单论股价,连作为棋牌王者的联众?#23478;?#32463;“死去”。重走?#19979;?#30340;禅游,又将是一支上市即巅峰的股票。

  01 老派的盈利模式

  互联网行业发展日新月异的一大助推器,就是对经营模式的不断迭代。?#28304;?#30340;同时,寻找运营效?#39318;?#22823;化。

  例如网络游戏最初依?#24247;?#21345;,?#28304;?#32479;的订阅模式保证收入;直到免费游戏+道具?#26007;?#30340;出现,?#30340;?#25165;惊呼原来不想花钱的玩家?#37096;梢员?#24403;作?#21543;?#21697;?#20445;?#20986;售给?#26007;?#29609;家,全新的业态给游戏公司带来丰厚的利润,生存能力也更强了。

  在棋牌游戏行业,当赚钱效率更高的房卡模式肆虐棋牌游戏之时,禅游科技却明确表示拒绝。在招股说明书中特别提到:“由于管理层认为运营房卡需更复杂的内部控?#25340;?#26045;,故在我们的麻将游戏中,我们没有也不会提供该功能。”

  由于房卡模式游(du)戏(bo)体验更好,侵蚀了游戏币模式的用户群,直接导致禅游棋类游戏收入下滑,从2016年的0.43亿降至2018年的0.15亿,收入占比从12.6%?#38470;?#33267;3.2%。可以预见的是,只要房卡模式没有遭到监管全方位打击,这块收入会越来?#38477;汀?/p>

  在商言商,禅游“高尚”地选择?#24605;?#31649;风险更小的游戏币模式,却也大大削弱了自家游戏的竞争力。禅游的收入增长较为缓慢,2018年同比增速甚至还在下滑,让人看不出是一家即将上市的游戏公司。

 

  在同类竞争者中,禅游毫无优势。以收入计,禅游在棋牌游戏行业的市占?#24335;?%,名列第五;前三名市占率高达54.9%,小鱼小虾的日子非常难过。

  而且这还仅仅是2017年的统计,2018年全年游戏版号收紧的背景下,禅游只能不断更新原有游戏来保持热度。对比大?#25945;?#30340;家底,禅游这些小公司的抗风险能力?#32536;?#24369;不禁风。

  经营数据上,?#26007;延?#25143;数量及?#26007;崖收?#19968;收入增长的重要支点,正在下滑。

 

  这是因为在充值游戏币以外,公司在2018年又开拓了广告这一流量变现的方式,玩家可以通过点击广告获得游戏币,无需?#26007;巖部?#25552;高?#36884;?#25910;入。

  广告上线半年后,收入达0.74亿元,占全年总收入比重为13.3%,这一收入来源已变得十分重要。

  从收入增速放缓的现状来看,禅游度过了高速成长时期,无法兼顾?#26007;?#29575;与?#36884;?#25910;入同时增长,只能在现有客户中变着花样的寻找变现途径。

  内忧外患之下,禅游需要尝试更多可能性,为未来杀出一条血路。

  02 穷途末路的未来规划

  在招股说明书的发展计划中,可以看到禅游为了未来?#31034;?#33041;汁,但都希望渺茫。

  上市融资的大部分钱用于延续原有业务的发展。其中25.1%用于原有游戏的维护更新,10.1%用于游戏运营技术支持,30.2%用于营销推广,9.4%用于日常运营。

  这些开支只是维持现有游戏的竞争力,很难给公司带来新的变化。

  15.1%用于收购类似的棋牌游戏,然而仅两三千万港币的预算,你说淘到宝的可能有多大呢?

  10.1%的融资款项用于扩充海外市场,但棋牌游戏的玩法受限于地域文化,发展?#21344;?#26377;限。

  在之前《鲁大师IPO记?#20309;?#20063;要来吃肉肉》中,能够看到?#21592;?#31227;动出海成功的案例(虽然是一时辉煌),是因为工具类APP的泛用性很广,目标群体是全体?#21482;?#29992;户。而斗地主这一细分棋牌类别的影响力仅限华?#24605;?#19996;亚文化圈,想打开国际市场份额几乎不可能。

  公司自身的运营效?#20160;?#19981;理想,同为游戏行业,轻资产+优质现金流的组合能保证公司生存,但禅游的回款效率却远逊于同类公司。

  受困于传统模式的短信充值占比较高(接近营收的50%),一?#21482;?#27454;最长为90天,比不上房卡模式为代表的微信结算阵营,7天即可回款。现金利用效?#23454;停?#24039;妇也难为无?#23383;?#28810;,禅游的经营回旋余地更小。

  同时,禅游的游戏数?#21487;伲?#23578;无自己的?#25945;ǎ?#26080;法构建产品矩阵形成初级的网络效应。

  2018年,前五大供应商占交易总额比重达69.3%,集中度较高。?#38480;?#30340;是,腾讯也拥有自己的棋牌游戏,在微信?#25945;?#19978;免不了同业竞争。

(来源:招股说明书)(来源:招股说明书)

  

 

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责任编辑:陈悠然 SF104

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