可转债承销保荐费率现万三地板价 券商赔钱为赚吆喝?

可转债承销保荐费率现万三地板价 券商赔钱为赚吆喝?
2019年04月11日 22:39 中国证券网

公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资?#26085;?#24320;,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯?#24213;?#20135;管理、支持科?#21363;?#26032;!【详情

  可转债承销保荐费率惊现万三地板价!大券商“赔钱”只为“赚吆喝?#20445;?/span>

  王红 刘艺文 

  昨日,中国核电公告发行可转债募集说明书,78亿元的募集规模,承销及保荐费用仅为248.04万元,且由中信证券、中金公司两家分食,算来承销保荐费率仅为万分之三,创造了2015年以来可转债承销保荐费率的历史新低。

  承销费率仅为万三,券商冷暖自知。是为了排名“委曲求全?#20445;?#36824;是拿着大项目“?#24213;?#20048;?#20445;?/p>

中国核电公告承销及保荐费用中国核电公告承销及保荐费用

  ?#30340;?#20154;士认为,费率如此之低有两种可能,一?#21069;?#39033;目收费而不?#21069;?#21215;?#39318;?#37329;规模收费;另外一种是在买方市场中,发行人占据绝对话语权,而且券商也不看重收入,看重客户资源及?#23548;?#25490;名。

  低价承销背后逻辑为何?

  赚钱不是重点,“赚吆喝”和客户资源才是目的。

2015年?#20004;?#25215;销费率最低前十列表2015年?#20004;?#25215;销费率最低前十列表

  梳理2015年?#20004;?#30340;可转债发行数据发现,万分之三的承销保荐费率为其中的最低值。该段时间160多个可转债项目中,承销保荐费率低于0.5%都不太常见。按照算术平均数,粗略计算2019年的45个可转债承销保荐费率为1.25%。中国核电此次可转债项目承销费率远低于平均水平,大券商为何愿意接这份不赚钱的买卖?

  某大型投行人士直言:“这不是为了赚钱,是为了打牌子。”他表示,现在市场竞争激烈,大家都非常注重规模。78亿元的规模足够大,承销保荐规模可以上升,券商排名也随之上升,方便承接其它的项目,“中字头“的更是炙手可热的好项目。

  “这个项目做完,客户后续的再融资业务也是源源不断的。”在该投行人士看来,现在即使亏钱,长线肯定?#19988;?#36186;钱的。这背后的逻辑一是相当于做广告,二是积累客户关系。

  有?#30340;?#20154;士表示,承销费率低多半是两种可能性。一是该项目的收费标准不算募集资金规模的大小,而只是单纯按照这一个项目难易程度收费,这也?#19988;恢中?#19994;常见的模?#20581;?/p>

  另一种可能是,现在处于买方市场,企业的话语权较大,券商承接这一单项目所考虑的不是收入多少,而是维护好客户关系以及增加券商自己的承销规模,提升自己的排名。

  该人士还表示,如果一单项目的承销保荐费用较低,可以去关注下该项目的其它中介机构收费,比如律师费、会计费等等。有一些项目可能承销保荐费率低,但是律师费、会计费等等会比较高,?#23548;?#19978;这些费用最终还是会给到券商。此外,该项目的律师、会?#39057;?#20013;介机构的收费也较低。

  其实市场近年来低价承销并不?#22987;?#20170;年年初,华夏银行的非公开发行项目,募?#39318;?#39069;为292亿元,中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际证券、民生证券5家券商的保荐及承销费仅为41.9万元,承销费率仅万分之零点一。

  去年年底,上海农商行IPO中,券商的保荐承销费也较低。3家保荐机构中,国泰君安的保荐费16万元,承销费率0.45%;海通证券的保荐费5万元,承销费率0.05%;中信证券的保荐费30万元,承销费率0.28%。

  其实就承销费率低于正常水平,投行低价竞争的现象、2018年监管层曾公开表态,?#24247;?#20844;司债券发行承销费率报价以及承揽承做等商业活动应坚持市场化、法?#20301;?#21407;则,承销机构应当勤勉尽责,严格遵守执业行为规范?#22270;?#31649;规则。

  市场回暖  可转债项目增量

  据Wind数据,截至目前,今年可转债已经发行45单,去年全年发行总数为68单。券商投行人士认为,今年二级市场行情较好,市场回暖,企业需要通过融资补充?#26102;荊?#21152;之融?#25910;?#31574;更加宽松,所以今年可转债数量有所增多,同时客户购买可转债意愿较高。

2019年可转债项目承销保荐费率排名2019年可转债项目承销保荐费率排名

  数据来源:Wind

责任编辑:?#25151;?

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